Achoimre
Is súgradh luach láidir é CVR Partners, ag baint tairbhe as praghsanna leasacháin atá ag ardú agus ó rioscaí geopholaitiúla a théann i bhfeidhm ar sholáthairtí gáis nádúrtha na hEorpa .
Tairgeann UAN toradh láidir díbhinne 10%, oibríochtaí cobhsaí, agus comhghaol íseal leis an margadh níos leithne, rud a fhágann gur fál punainne tarraingteach é .
D'fhéadfadh teannas geopolitical sa Mheánoirthear, go háirithe timpeall ar chaolas Hormuz, borradh a chur faoi phraghsanna gáis na hEorpa, ag feabhsú eacnamaíocht leasacháin do tháirgeoirí na Stát Aontaithe .
Fiú gan spike praghais, tá UAN fós tearcluacháilte le clúdach sreafa airgid soladach, éileamh seasmhach, agus fiachas soláimhsithe, ag tacú le hachomharc infheistíochta fadtéarmach .
Muhammad Gunawansyah/istock trí Getty Images
Tar éis é a mhaolú ar feadh níos mó ná dhá bhliain, tá an margadh Fertilizers ag téamh suas arís {. Tá an t -innéacs praghsanna tar éis ardú thart ar 13% le bliain anuas . Tá an t -innéacs fós i bhfad níos ísle ná 2022 buaicphointí, ach is dócha go bhfuil an t -infhillte mar an t -inflction ponclizer (an -chomórtais an t -ionchorprú: Tá an stoc fertilizer (an -tóir ar an bhfíor -chomhpháirtithe a bhfuil an -tóir air). Innéacs Praghsanna Fertilizers, ag ardú thart ar 18% bliain go dáta ar ionchais feabhsúcháin ar a EPS:
Sonraí ag YCharts
The possibility of a rebound in fertilizer prices improves CVR's profit outlook. The cost of fertilizers is highly subject to economic and trade conditions between the US and Europe. In general, fertilizer production consumes large amounts of natural gas. Higher gas prices increase production costs, which are typically higher in Europe than in the US, due to Europe's difficulty in replacing lost Píblínte na Rúise {. Mar sin, nuair a éiríonn praghsanna gáis nádúrtha níos mó san Eoraip ná sna Stáit Aontaithe, laghdaíonn táirgeadh leasacháin na hEorpa, agus éiríonn onnmhairí na Stát Aontaithe go dtí an Eoraip, ag méadú praghsanna agus brabúis do tháirgeoirí na Stát Aontaithe mar chomhpháirtithe CVR .
É sin ráite, bíonn tionchar ag tosca eacnamaíocha eile ar nós trádáil leis an tSín ar chomhpháirtithe CVR freisin, smachtbhannaí ar na fathaigh easpórtála leasacháin Rúis agus an Bhealarúis, agus laghdaítear go ginearálta coinníollacha trádála domhanda timpeall an Mheán -Oirthir . CVR comhpháirtithe freisin ó na héilimh níos laige {}}, mar a laghdaíonn sé sin costais allmhairithe do cheannaitheoirí Eorpacha, feabhsú . mar a laghdaíonn sé sin mar a laghdaíonn sé sin mar sin, mar a laghdaíonn sé {}}} {}}},
Bhí radharc bullish agam go stairiúil ar chomhpháirtithe CVR {. chlúdaigh mé é go deireanach i 2022, ag súil le ganntanas leanúnach mar gheall ar phraghsanna gáis nádúrtha níos airde . níor chruthaigh mo dhearcadh ceart go príomha, mar gheall ar laghduithe ar ghás nádúrtha i dtréimhse an gháis nádúrtha i dtréimhse níos airde i dtréimhse an gháis nádúrtha}}} ó theacht i bhfeabhsúchán i dtréimhse níos airde}}}}}}}}}}}}} ó theacht i dtréimhsí}}}} ó theacht i dtréimhse UP}} as an aimsir go bhfuil sé ag titim ó thorthaí UP}} ó theacht ó theacht UP}} as an aimsir go bhfuil siad ag dul i Is é 25% i luach ó shin, a thuairisceán iomlán, lena n -áirítear díbhinní athinfheistithe, 14% . I mo thuairimse, cuireann sé seo béim ar an bhfíric gur deis luachmhar é UAN beag beann ar choinníollacha an mhargaidh leasacháin .
Tá praghas gáis nádúrtha na hEorpa fós i bhfad faoi bhun 2022 leibhéal . Mar sin féin, le honnmhairí Qatari ag déanamh suas le cuid d'onnmhairí caillte na Rúise, agus Qatar a bheith faoi réir an fhachtóra riosca hormuz, tá roinnt imní ann go bhféadfadh rioscaí geopholaitiúla a bheith ag súil le heaspa gás nádúrtha a spreagadh mar go bhfuil sé ag súil le ganntanas gás eile san Eoraip . IF, is féidir linn a bheith ag súil le ganntanas san Eoraip {{}}} má tá sé mar sin go bhfuil UAN ag baint le hintinn mar is féidir le h -astaíocht a bhaint amach i dtáirgeadh na hEorpa. meath .
Spreagann geopolitics borradh faoi phraghsanna leasacháin
The price of fertilizers rose in 2021, boomed in 2022 after the Russia-Ukraine war began, and has remained around 2021 levels since the price spike reversed. I see two root causes: one, the general increase in energy costs, and the ongoing supply shortfalls created in 2020. The second factor is geopolitical, which affects Europe's natural gas, ammonia, and Soláthairtí Potash, ag cruthú éagothroime praghais a thaitníonn le honnmhaireoirí leasacháin .
The price gap between EU natural gas and US natural gas is one of the more direct causes of rising fertilizer prices. Natural gas is the primary feedstock for ammonia, accounting for around 70-90% of production costs. In 2022, when natural gas rose above $100/MMBtu, 70% of European ammonia production was cut. The Tá Spike tar éis aisiompú ó shin, ag tarraingt leasacháin síos leis {. Mar sin féin, shocraigh praghsanna allmhairithe gáis nádúrtha na hEorpa ag leibhéal níos airde go hainsealach i gcomparáid leo siúd sna Stáit Aontaithe . Féach thíos:
Sonraí ag YCharts
Tháinig deireadh le ganntanas gáis nádúrtha na hEorpa le dálaí aimsire feabhsaithe leathsféar an Tuaiscirt sa gheimhreadh 2022-2023, tá imní ar an Eoraip go rithfeadh fardail gháis nádúrtha na hEorpa . san Eoraip ó shin i leith allmhairí ó na Stáit Aontaithe, ón Iorua, ó Qatar, agus ó dhaoine eile chun an laghdú buan is dóchúla a bhaint amach in allmhairí na Rúise tar éis na pipelines nord}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}} ito}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}} \\ t
Sa lá atá inniu ann, tá leibhéil stórála gáis nádúrtha na hEorpa faoi bhun an mheáin tar éis a bheith os cionn an mheáin anuraidh, thart ar an leibhéal séasúrach céanna agus a bhí siad i 2022. is dócha gur tháinig feabhas ar stóráil gháis na hEorpa i bpáirt toisc go raibh a phraghsanna an -ard go dtí 2023, ag spreagadh laghduithe i dtáirgeadh leasacháin agus allmhairí gáis nádúrtha méadaithe .
Is dóigh liom go bhfuil baol suntasach ann go bhféadfadh foinsí gáis nádúrtha na hEorpa a bheith faoi bhagairt ag an staid atá ag éirí níos so -ghalaithe i Murascaill na Peirsis . I gcás ceann amháin, is féidir díriú go díreach ar réimsí gáis nádúrtha, agus tá an Iaráin ag bagairt ar thrádáil a stopadh (LNG agus ola) trí Strait de Hormuz {{}}}}}}}}}}}}}} Foinse ríthábhachtach do ghás nádúrtha ar fud na hEoráise .
Israel has already struck the gas field, though Qatari production has remained steady, while Iran's is partially suspended. Following US and Israeli strikes on Iran's nuclear sites, Iran's parliament passed a vote to block the Strait of Hormuz. Approximately one-fifth of the world's liquefied natural gas and crude oil flows through the Strait, making this a significant risk to Eurasian Soláthraíonn .
Is é fírinne an scéil ná nach bhfuil sé soiléir an bhfuil bagairtí na hIaráine réalaíoch {. Ceapaim go bhfuil sé fíor go bhfuil sé fíor go bhfuil bagairtí i bhfad níos mó déanta ag an Iaráin ná gníomhartha le seachtainí beaga anuas . Ní hé seo an gníomh a rinne an Iaráin i gcrích, gan ach na gníomhartha sin a chur i gcomparáid le go bhfuil na gníomhartha sin i gcomparáid le bagairt na n -iarthar {{{{{}}} mar sin go bhfuil na gníomhartha sin i gcomparáid le go bhfuil sé de dhualgas ar ghásanna na hiasachta a bheith i gceist le rátaí na hiasachta {{{{}}} mar sin, go bhfuil na gníomhartha sin ag an irAn, go bhfuil na rudaí seo a leanas i gceist le hOlaí na n -imthreo atá ag an Ola, go bhfuil an t -ola i gceist le hOlaí, go bhfuil an t -ola i gceist, Chun an chaolas a dhúnadh, is dócha go nglacfadh sé seo leis an gcaidreamh leis an India agus leis an tSín, cé nach mbeadh sé indéanta ná inbhuanaithe .
Even then, I would not overlook this possibility. To me, it is potentially the only way Iran could significantly harm the US economy, without a direct attack that would only encourage further US military involvement. Goldman Sachs analysts predict that a Hormuz closure would push EU natural gas prices above $115 per MWh, or $33/MMBTU, which is around 250% níos airde .
Tá dearcadh bullish agam ar an táirgeoir ola de chuid na Stát Aontaithe Diamondback (Fang) mar gheall ar a phoitéinseal mar fhálú i gcoinne an riosca sonrach seo . Cuirim comhpháirtithe CVR leis an gciseán fálaithe seo toisc nach bhfuil sé an -chomhghaolmhar le hola, ach go n -ardódh sé freisin go n -ardódh luach Eurasia {Soláthairtí Gáis Nádúrtha} i gcontúirt, go dtiocfadh sé le héileamh Eurasian do USSASIAS}}}}} i gceist le soláthairtí gás}}}}}}}}}, go mbeadh sé ag dul i gcion ar na soláthairtí gás}}} le haghaidh soláthairtí gás}}
UAN tearcluacháilte gan spike praghais
Roinneann UAN go leor cosúlachtaí le Fang in ainneoin a bheith i dtionscail dhifriúla agus go ginearálta tá siad neamh -chomhghaolmhar . is cuideachtaí de chuid na Stát Aontaithe iad ar chóir dóibh praghsáil táirgí níos airde a fheiceáil mar gheall ar éileamh onnmhairithe níos mó sna Stáit Aontaithe a eascraíonn as ardú sa Mheánoirthear sa Mheánoirthear . a thuilleadh, mar a mhaíonn mé go bhfuil UAN faoi choimhlint sa lá atá inniu ann. ba chóir go rachadh sé chun tairbhe UAN; Mar sin féin, ba cheart go leanfadh an stoc ar aghaidh ag soláthar luach d'infheisteoirí fadtéarmacha fiú má choinníonn an timpeallacht dhomhanda .
Tá toradh díbhinne UAN 10%láidir, le tacaíocht ó chóimheas TTM "P/E" de 12 {. 5x . Cé nach bhfuil an díbhinn seo clúdaithe go hiomlán ag glanioncam, tá sé clúdaithe ag sreabhadh airgid, mar is é 5.9x sreabhadh airgid TTM UAN. Tá díbhinn UAN athraitheach, bunaithe ar a ioncam, ós rud é gur comhpháirtíocht theoranta í
Tá fócas oibriúcháin na Cuideachta fós seasmhach agus tá tionchar aige go príomha ar na macra -choinníollacha a théann i bhfeidhm ar an tionscal leasacháin . a ghlaonn a infheisteoir deireanach ar leibhéil mhionsonraithe úsáide ardchumais le fócas ar úiré amóiniam níotráite, agus go bhfuil deighleog amóinia níos lú ag baint le caiteachas caipitil i mblianta le blianta beaga anuas, go bhfuil an chuid is mó de chaipiteal ag dul i bhfeidhm ar an gcaipiteal. Lean ar aghaidh le héileamh láidir agus cobhsaí ar leasacháin ó fheirmeoirí na Stát Aontaithe {.
Cé go bhfuil tionchar suntasach ag scaipeadh praghsála gáis nádúrtha na Stát Aontaithe-AE ar thrádáil leasacháin dhomhanda, is glan-allmhaireoir leasacháin é na Stáit Aontaithe . Thug an t-infheisteoir deireanach faoi deara go bhféadfadh taraifí sínte praghsanna na Stát Aontaithe a mhéadú, a thairbhíonn táirgeoirí áitiúla {. Is é atá i gceist le Potash ná taraif-exempt.}, má dhiúltaíonn an taraif a dhiúltú sa deireadh, má dhiúltaíonn sé go bhfuil taraimh ag baint le táirgeadh feirme chun go mbeidh an taraifiú ag baint le táirgeadh feirme i ndeireadh na Síne le h-astaíochtaí sa deireadh thiar chun táirgeadh a dhíothú sa deireadh thiar, Taraifí ar na SA .
Tá $ 426m i nglanfhiachas ag an gcuideachta, tá leibhéal réasúnta mar gheall ar a EBITDA tar éis a chobhsú ag $ 200m . Tá barrachas caipitil oibre de $ 148m aige freisin a bhfuil méadú mór tagtha air le cúig bliana anuas:
Sonraí ag YCharts
Go bunúsach, is cuideachta réasúnta leadránach é comhpháirtithe CVR {. Ní athraíonn a chuid oibríochtaí go minic, rud a léiríonn cobhsaíocht níos leithne an tionscail leasacháin . Níl na comhpháirtithe Fertilizers agus comhpháirtithe CVR ag féachaint ar iarrachtaí fáis iomarcacha, ábhair imní maidir le giaráil fiachais, ná cinntí bainistíochta ceisteanna {{}}}}}}}}}
Ó 2020, tá formhór na luaineachtaí praghais i bpraghas UAN agus a dhíbhinn inchurtha i leith saincheisteanna taobh soláthair domhanda . I mo thuairimse, gach bliain ó 2020 tá imeacht amháin ar a laghad ann a chuidigh le suaití soláthair domhanda ar choimisinéirí éagsúla coimisinéara . Tá siad seo gaolmhar le cogaí, an t-imeachtaí a chaitheann an t-éadach, an t-infheistíocht, an t-éalú, an t-imeachtaí a chaitheann an t-éadach, an t-infheistíocht, an t-infheistíocht, an t-imeachtaí a chaitheann siad go bhfuil siad tar éis a bheith ann go bhfuil siad tar éis na cinn {{} a bheith gaolmhar, le hinfheistíocht, an t-infheistíocht, an t-infheistíocht, an t-infheistíocht, an t-infheistíocht, an t-infheistíocht, an chaiteachas, an chaiteachas, ag caitheamh go gcaitear le himeachtaí a bheith acu tar éis a bheith ag obair le chéile {\\ t Saincheisteanna Polasaí Trádála Domhanda agus Saincheisteanna Loingseoireachta .
Bhí an treocht uileghabhálach ag brath ar an Eorpach ar onnmhairí míreanna fuinnimh na Stát Aontaithe, agus laghdú ar infhaighteacht earraí cosúil le hamóinia a dteastaíonn méideanna suntasacha fuinnimh uaidh . Ós rud é go bhfuil gás nádúrtha mar phríomhfhoinse fuinnimh leictreachais i bhformhór na náisiún an Iarthair (laghdaítear an t -am ar bith i dtáirgeadh gan ghá), is ionann táirgeadh fertilizer i dtáirgeadh fertilizer chun go bhfuiltear ag brath ar ghrafaíocht gan stró a bhaint as an gcraoladh i dtáirgeadh fertilizer), laghdaítear an táirgeadh i dtáirgeadh fertilizer gan chumhacht i gcumhacht i dtáirgeadh i dtáirgeadh i gcumhachtaí fíora. dúnta .
Is dócha go mbeidh rally le déanaí UAN á thiomáint go páirteach trí thuairimíocht maidir le saincheist na hIaráine {. Dá bhrí sin, feicim an stoc mar phríomh-fhálú punainne i gcoinne an fhachtóra riosca a d'fhéadfadh a bheith suntasach . Mar sin féin, fiú má dhiúltaíonn an riosca seo, feicim go bhfuil luach inbhuanaithe i gcomhpháirtithe CVR .} Divid Divid agus go bhfuil a phróifíl ard-dhúbailte, a thairgeann a dhlúth-dhréacht {} Divit Divit, a thairgeann a dhlúth-dhr-DIVS {divit Divit, go bhfuil a dhlúth-dhrio-DIVit a thairgeann a dhlúth-dhlúth-dhlúth-dhlúth-dhlúth-dhlúth-dhlúth-dhlúth-dhlúth-dhlúth-Dlúd-Dlúd-Dlúd-Dlúd-Dlús Toradh {. Ina theannta sin, mar gheall ar a nochtadh ard do phraghsanna leasacháin, níl a fheidhmíocht stoic comhghaolaithe le feidhmíocht an S&P 500 (is é an luach R-Squared i bhfeidhmíocht laethúil ach 10%), agus is é a riosca cúlú ná {. dom, rud a fhágann go bhfuil an t-ionchorprú póirse beag beann ar gheopolitical, ach go gcuireann sé go mór le geopolitical beannú ar chúinsí geopolitical, ach go bhfuil geopolitications le geopolitical le geopolital le geopolital go geopolital go geo-dhíothaithe Leanúint ar aghaidh .
Ar ndóigh, d'fhéadfadh laghdú a dhéanamh ar phraghsanna leasacháin nó d'fhéadfadh costais ardú má tá saincheisteanna fuinnimh os comhair na Stát Aontaithe nach bhfuil roinnte ag a chomhpháirtithe trádála . Le himeacht ama, d'fhéadfadh laghdú ar shaincheisteanna domhanda taobh an tsoláthair praghsanna leasacháin a laghdú go leor chun brabúis UAN a bhagairt {{2} Is féidir leis an gcuideachta aghaidh a thabhairt ar na craobhacha neamhphleanáilte, ní féidir le costais an tsaothair a bheith ag tabhairt aghaidh ar chostais} Ní gá go mbeadh sé íseal, ach go ginearálta neamh-chomhghaolmhar leis na cinn is mó de na stoic, rud a chiallaíonn gur cheart go bhfeabhsódh sé próifílí ar ais riosca punainne .
